Wie wird Nachhaltigkeit bewertet und wer entscheidet, wie „nachhaltig“ ein Unternehmen ist? Mittlerweile haben sich diverse Unternehmen auf sogenannte „ESG Ratings“ spezialisiert und einige davon bieten die Ratingergebnisse auch frei verfügbar für uns Privatanleger zur Verfügung. In diesem Artikel haben wir die aktuell meist genutzten Anbieter von Nachhaltigkeitsratings zusammengetragen und kurz erläutert, wie wir die Ratings interpretieren können.
Was ist ein „Nachhaltigkeitsrating“ – ESG Ratings erklärt
Nachhaltigkeitsratings oder ESG Ratings im Kontext der Geldanlage beziehen sich auf die Bewertung von Unternehmen oder/und Finanzprodukten hinsichtlich ihrer „Nachhaltigkeit“. Da Nachhaltigkeit kein festgelegter oder definierter Begriff ist, hat sich in der Branche der Begriff „ESG Rating“ bei den meisten Anbietern etabliert. „ESG, das Akronym für Environment (E, Umwelt), Social (S, Soziales) und Governance (G, Unternehmensführung) hat sich in den letzten Jahren als Konzept auch für die Bewertung der Nachhaltigkeit durchgesetzt.
Dazu werden sogenannte ESG-Kriterien verwendet, also das zu bewertende Unternehmen oder Finanzprodukt hinsichtlich dieser drei Faktoren geprüft. Beispielsweise inwiefern bestimmte Risiken zu diesen drei Kriterien bestehen oder ob bestimmte Anforderungen zu diesen drei Kriterien umgesetzt wurden. Die Ratinganbieter haben ihre eigenen Methoden und Ansätze, wie sie die ESG Ratings interpretieren und welche Kriterien für die Bewertung ausgewählt oder wie diese gewichtet werden.
Welche Anbieter von ESG Ratings gibt es?
Die europäische Wertpapieraufsichtsbehörde (ESMA) hat ermittelt, dass es in der EU aktuell fast 60[1] aktive Anbieter von ESG Ratings gibt. In einer Umfrage der ESMA kam heraus, dass der Markt für ESG Ratings und Datenanbieter zur Nachhaltigkeit zwar noch nicht weit entwickelt ist, aber noch stetig wächst.
Derzeit besonders häufig von beispielsweise Banken für die Bewertung von Finanzprodukten oder Unternehmen zur eigenen Nachhaltigkeitsbewertung verwendete ESG-Ratinganbieter, die gleichzeitig eine hohe Marktabdeckung haben, sind folgende (siehe auch Tabelle unten):
- MSCI
- Sustainalytics (Morningstar)
- ISS
- S&P Global
- Moody’s / VE
- Refinitiv
- RepRisk
- CDP
Die meisten Anbieter stellen ihre ESG Ratings und Auswertungen nicht kostenlos zur Verfügung, sondern adressieren professionelle Anleger und Unternehmen. Was in den letzten Jahren für einige Anbieter zum relevanten Umsatzteil geworden ist – siehe Beispielsweise die MSCI Investorenpräsentation 2022.
Kostenlos abrufbare ESG Ratings
Einige wenige Anbieter stellen ihr Angebot – oder einen Auszug davon – auch kostenlos zur Verfügung. Zum Stand des Artikels sind das von den acht oben aufgeführten folgende vier Anbieter und deren ESG Ratings (siehe auch Tabelle unten):
- MSCI: ESG Rating
- Sustainalytics (Morningstar): ESG Risk Rating
- S&P Global: ESG Score
- Refinitiv: ESG Company Score
Leider ist das Angebot von ESG Ratings sehr heterogen hinsichtlich der Ergebnisse und Interpretation. MSCI beispielsweise orientiert sich mit seiner Skala an den Credit Ratings und vergibt ESG Ratings von AAA (gutes ESG Rating) bis CCC (sehr schlechtes ESG Rating). Andere Anbieter verwenden eine Skala von 0 bis 100, wobei beispielsweise bei Sustainalytics niedrige Werte mit guten ESG Ratings zu interpretieren sind und bei anderen Anbietern sind hohe Werte „gute“ ESG Werte.
MSCI ESG Rating
- Bezeichnung: ESG Rating
- Kurzbeschreibung: Bewertet den Umgang und die Handhabung von finanziell relevanten ESG Risiken.
- Methode und Interpretation: MSCI ESG Rating Methodology June 2022
ESG Risk Rating von Sustainalytics (Morningstar)
- Bezeichnung: ESG Risk Rating
- Kurzbeschreibung: Misst branchenspezifisch relevante ESG-Risiken und wie das bewertete Unternehmen mit diesen umgeht.
- Methode und Interpretation: Sustainalytics ESG Risk Ratings Methodology Januar 2021
S&P Global ESG Score
- Bezeichnung: ESG Score
- Kurzbeschreibung: Misst, inwieweit Unternehmen wesentlichen ESG-Risiken ausgesetzt sind und wie sie wichtige ESG-Themen erfüllen. Und die Qualität sowie Vollständigkeit veröffentlichter Informationen.
- Methode und Interpretation: S&P Global ESG Scores Methodology 2022, S&P Global ESG Score Fragebogen
Refinitiv ESG Company Scores (LSEG)
- Bezeichnung: ESG Company Score
- Kurzbeschreibung: Misst relative Performance eines Unternehmens von ESG-Faktoren innerhalb einer Branche.
- Methode und Interpretation: Refinitiv ESG Scores Methodology May 2022
Kritische Perspektive der Nachhaltigkeitratings – sind ESG Ratings sinnvoll?
Da sich bisher noch keine einheitliche Definition oder Standards etabliert haben, gibt es auch immer wieder Stimmen, die sich kritisch über ESG Ratings äußern.
Nachhaltigkeits-Standards fehlen
Ein häufig genannter Kritikpunkt bezieht sich auf die unterschiedliche Definition und damit auch Bewertung von ESG. Was vor allem durch die fehlende Standardisierung begründet wird. Das erschwert vor allem uns Privatanlegern die Interpretation der Ratings von unterschiedlichen Anbietern.
Vergleichbarkeit von ESG Ratings fast unmöglich
Zusätzlich lassen die unterschiedlichen Methoden eine Vergleichbarkeit zwischen verschiedenen Ratings kaum zu, was durch teilweise fehlende Transparenz der verwendeten bzw. ermittelten Daten zusätzlich noch verstärkt wird. Aber auch beispielsweise durch bekannte unterschiedliche Gewichtung oder Definition von Kriterien begründet wird.
Länderspezifische Anforderungen werden kaum (nicht) berücksichtigt
Einige Kritiken beziehen sich zudem auf einen s.g. US-Bias. Begründet durch die großen ESG-Rating-Anbieter aus den USA, die beispielsweise EU spezifische Rahmenbedingungen und Anforderungen bei der Bewertung nicht entsprechend berücksichtigen bzw. Unternehmen mit EU-Standort „bestraft“ werden und mit schlechteren ESG Ratings rechnen müssen.
Abdeckung abhängig vom Anbieter
Und zuletzt ist auch die Abdeckung häufig stark abhängig vom Anbieter und deshalb teilweise stark limitiert auf die großen gelisteten Unternehmen. Und noch bieten nicht alle Anbieter zusätzlich Ratings für Investmentfonds, wie ETFs oder anderen Kollektivanlagen an.
Anmerkungen & Quellen
Daten und Informationen, Stand: 20.07.2022
Titelbild: Nguyen Dang Hoang Nhu (Unsplash)
[1] ESMA (2022): ESMA LETTER ON ESG RATINGS CALL FOR EVIDENCE. Juni 2022. https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma80-416-347_letter_on_esg_ratings_call_for_evidence_june_2022.pdf
[2] MSCI (2022): Investor Presentation. 10. August 2022. https://ir.msci.com/static-files/4d08eb90-095d-4ab6-8764-e7b30285b216